上證50和中證500股指期貨合約4月16日起正式上市交易。自2010年4月16日滬深300股指期貨正式掛牌交易，時隔5年后，期指家族再添兩位“新丁”。在業(yè)內看來，一方面，資本市場有了更為多元化的做空工具;另一方面，中小盤股短線波動風險加大。

“新丁”豐富對沖品種

從去年7月開始，A股市場走出一波牛市行情。本輪牛市行情具有高波動、大小盤股交替上漲等特征，單一品種的股指期貨市場已難以充分滿足市場需求。據了解，4月16日上市的上證50股指期貨首批上市合約為2015年5月合約(IH1505)等4種;中證500股指期貨為2015年5月合約(IC1505)等4種。

“上證50和中證500股指期貨的上市豐富了市場上的對沖品種。”對外經貿大學金融學院副院長鄒亞生在接受《經濟日報》記者采訪時分析指出，具體來看，上證50指數(shù)成份股代表了關系國計民生的大型企業(yè)，目前流通市值超過9.5萬億元，約占A股流通總市值的30%左右，主要集中在地產、能源、銀行等行業(yè);而中證500指數(shù)成份股為滬深兩市中500只中小市值上市公司，目前總市值逾5萬億元，這些中小企業(yè)是我國經濟結構轉型升級、創(chuàng)新驅動的重要組成部分。而且，中證500期指的推出，也將彌補此前中小市值股票無法做空的風險缺口。

“市場上各種利好、利空消息同時存在，股市高波動特性成為‘新常態(tài)’，波動率加大引發(fā)了獲利資金的避險需求，2014年下半年，股指期貨成交量與持倉量屢創(chuàng)新高就是這種需求的體現(xiàn)。”中國金融期貨交易所相關負責人表示，在這輪牛市中，大盤藍籌股和中小盤股票交替成為市場熱點，越來越明顯的股票輪動“蹺蹺板”效應降低了滬深300股指期貨的套保效率。

此外，“新丁”上市也是國內期指運行逐漸成熟的結果，以及金融衍生品市場發(fā)展的需要。滬深300股指期貨上市5年以來，市場總體運行平穩(wěn)，開戶數(shù)不斷增加，市場交投適度活躍，市場運行規(guī)范有序，市場功能逐步深化。在國泰君安期貨分析師朱建平看來，目前已經到了進一步豐富產品序列的重要機遇期。投資者對上證50、中證500股指期貨上市的呼聲也越來越高。

風險不可忽視

股指期貨“新丁”上市無疑有利于A股的價值發(fā)現(xiàn)，不過也使得部分漲幅過高的股票面臨回調風險。“雖然兩只新品種的推出不會改變市場的長期走勢，但需警惕中小盤股短線波動的風險。”鄒亞生指出，在推出初期可能交易量較小、流動性不足，或有定價偏差的情況，存在期現(xiàn)套利的機會。

由于股指期貨交易采用保證金交易方式，具有一定的杠桿性，當出現(xiàn)不利行情時，股價指數(shù)微小的變動就可能會使投資者遭受較大損失，價格波動劇烈甚至會因為資金不足而被強行平倉，遭受重大損失，因此，投資者進行股指期貨交易會面臨較大的價格風險。

中金所相關負責人介紹說，假定保證金比率為10%，則投資者投入5萬元就可以進行一手合約面值為50萬元的交易，如果期貨價格上漲10%，對于多頭來說，可以盈利5萬元，收益率為100%;但對于空頭來說，收益率為-100%，即投資者的保證金被全部虧掉，這就是保證金交易的杠桿性風險。當價格出現(xiàn)較大的不利變化時，如果不及時止損，投資者權益甚至可能出現(xiàn)負值。所以，從事股指期貨交易要更加注意風險管理。

“鑒于股指期貨的高風險性，期貨公司應該加大投資者教育的力度，通過現(xiàn)場指導和更多網絡模擬測試等環(huán)節(jié)，讓投資者更多了解股指期貨的交易細則和投資風險。”朱建平建議，投資者在上證50、中證500股指期貨上市初期要適度參與，切忌盲目跟風。(經濟日報記者 溫濟聰)